（原標題：21深度｜IPO變奏沖擊波：定增、可交換債成“加分項” 前十投行座席生變）賭錢賺錢app

21世紀經濟報說念 記者 崔癡呆 北京報說念

此輪IPO節律調整，起于2023年8月27日。2024年，成為IPO調速后的首個圓善年度。

總結2024年券商投行功績，“變”與“不變”交匯呈現。

“不變”的是結識的頭部投行排名。

僅從IPO承銷金額來看，本年前七名券商與客歲無異；新踏進前十的券商也僅有招商證券、國金證券兩家。而從包括IPO、定增等在內的投行股權承銷邊界總排名來看，2024年前十券商中，也僅有國金證券、廣發證券兩家為新加入者。

憑證受訪保代分析，跟著新股IPO數目暴減，包括中信證券、中金公司、中信建投在內的諸多券商投行瀕臨雷同近況：東說念主多活少。受此影響，頭部券商紛紛“放低身體”，主動爭取一些當年不屑一顧的小形態，這使得中小券商糊口空間被進一步壓縮，投行馬太效應加大，中小券商想要踏進行業前十的難度進一步加大。

相較于“不變”，2024年的投行之“變”則相對多元。21世紀經濟報說念記者玄虛梳理與采訪發現，其中兩點尤為值得留情：

一方面，IPO承銷邊界集體大滑坡。前十券商中6家同比降超七成，降幅最低的招商證券同比下滑比例亦高達50.60%。

另一方面，IPO變奏之下，定增等其他業務的迫切性正在增多。以中金公司為例，其2024年IPO承銷邊界位列行業第七，但股權業務排名則為行業第二。

2024年全年，A股新上市企業共計100家，較2023年縮水68.05%，相較于2022年的428家更是不及四分之一。

新股IPO數目暴減之下，券商投行IPO承銷邊界隨之大打扣頭。頭部券商同比降幅廣泛在七成以上。其中，海通證券降幅最大高達90.74%，中信建投、國泰君安、民生證券、中金公司也降超能夠。

頭部券商中，僅有的2家IPO承銷邊界降幅不到六成的券商——華泰證券（-52.87%）、招商證券（-50.60%），亦然前十券商中向上最大者。其中，華泰證券由2023年的行業第七，提高5個位次至行業第二，2024年完結IPO承銷邊界81.79億元。招商證券則由2023年的第12名，提高4個位次至行業第八，完結IPO承銷34.83億元。

除了華泰證券、招商證券，2024年IPO承銷邊界排名有所提高的還有國泰君安、國金證券，不外二者均僅前進1個位次。兩家券商一經完結兩連增。國泰君安2022年排在行業第六，2023年向上1名至行業第五，本年再度提高至行業第四。國金證券向上相對更大，2022年還只排在第14名，2023年提高至第11名，2024年踏進行業前十至第十名。

前十券商中，4家券商排名保握不變，劃分為第一中信證券、第三中信建投、第六民生證券、第九中泰證券。

其中，中泰證券2022年排在行業第23名，2023年憑借高達143.34%的同比逆勢大增，升至行業第九，2024年IPO 承銷邊界天然同比下滑64.73%，但仍屬降幅較小者，保住第九之位。

總部位于山東濟南、以山東省國資委為實控東說念主的中泰證券，是地方腰部券商的典型代表。憑證受訪東說念主士分析，關于國企基因濃厚的地方中小券商而言，圍繞地方經濟發展作念好辦事，充分借力鼓吹資源、區域內原土化資源上風開展業務，爾后再向其他領域針對性拓展，是相對更為感性的發展念念路，中泰證券就是地方券商中頻年來線路較為出色的券商之一。2024年12月11日，由中泰證券寥寂保薦創業板上市的博苑股份，總部位于山東省壽光市，就是中泰證券見效挖掘區域內資源的體現之一。

就IPO業務而言，頭部券商中最為可圈可點的是華泰證券，其可謂此輪IPO放慢之下傳統強勢投行中向上最為顯著者。

2022年華泰證券IPO承銷邊界排在行業第五名，彼時承銷邊界為309.27億元，與冠軍中信證券的差距高達950.31億元。2023年，華泰證券IPO承銷邊界同比縮水43.88%至行業第七。彼時，華泰證券線路中規中矩，但由于與其實力終點的國泰證券、民生證券IPO承銷邊界逆勢增長，因此華泰證券排名有所著落；當年，華泰證券IPO承銷邊界與中信證券的差距為326.78億元。2024年，IPO全面放慢之下，華泰證券則顯得相對堅挺，其IPO承銷邊界同比縮水52.78%，在IPO承銷邊界位列前十的券商中，降幅較其更小的，僅有排在第八的招商證券（-50.60%）；2024年，華泰證券IPO承銷邊界與第一中信證券的差距進一步收窄至48.83億元，況兼與其他券商拉開差距，迥殊排在第三的中信建投22.45億元。

換言之，兩年時辰內，華泰證券IPO承銷邊界由行業第五把握升至行業第二，況兼與其他券商拉開差距，與冠軍中信證券的差距由近千億元收窄至不及50億元。

券商投行股權業務主要包括IPO、定增、配股、優先股、可轉債、可交換債六大類別。其中，IPO毛利率更高，能夠為投行帶來的收益孝敬更大，成為無數投行過問力度最大的細分業務。IPO承銷邊界大小，也在很猛進度上決定著券商投行股權承銷排名。

如今，追隨A股IPO上市節律的趨緩，諸多券商廣泛瀕臨IPO業務“東說念主多活少”的客不雅近況，拓寬IPO業務除外的其他業務，成為各家券商投行奮發的共同新標的。這也使得投行股權承銷邊界排名與IPO承銷邊界排名存在一定差距。

2024年股權承銷排名位列第一至第十的券商劃分為中信證券、中金公司、華泰證券、中信建投、國泰君安、國金證券、廣發證券、海通證券、招商證券、國信證券。

其中，股權承銷排名顯著優于IPO承銷排名的為中金公司、國金證券、廣發證券。三家券商具備兩大共同特色：定增業務線路出色；其他股權業務中至少一項具備上風。

中金公司2024年IPO承銷邊界僅排在行業第七，但股權承銷邊界卻位列亞軍，定增與可交換債是其加分項。

中金公司2024年定增邊界117.22億元，天然與排在第一的中信證券（482.03億元）存在364.81億元的差距，但較其他券商存在一定上風，迥殊華泰證券（73.33億元）43.89億元。

華泰證券IPO排名位列行業第二，僅比排在第七的中金公司多出42.55億元。這意味著，僅定增一項，中金公司即見效收回其與華泰證券的差距。

在A股各樣投行業務中，中金公司2024年的最大上風在于可交換債，其全年完結可交換債承銷115.50億元，較排在第二的華泰證券（80.00億元）多出35.50億元，較季軍中信證券（56.00億元）多出59.50億元。而在2023年，中金公司可交換債承銷邊界僅為6億元。

IPO方面，中金公司A股承銷邊界下滑相對嚴重，則源于其昔日在科創板、主板業務上布局較多，而二者在此輪IPO放慢中所受沖擊相對更大。其中，科創板受到的沖擊更為顯著。

2024年，科創板新上市企業門戶同比暴減77.61%，是A股各板塊中降幅最大者；2023年，科創板新股IPO數目同比縮水45.97%，雷同在A股各板塊中著落最多。2022年時，科創板新上市企業尚為124家，2024年僅有15家。

關聯詞，中金公司IPO業務關于科創板的倚重度顯著更高。以IPO放慢之前臨了一個圓善年度的2022年計較，中金公司共保薦25個A股形態上市；其中科創板14個，占比56%。2022年，華泰證券科創板形態在A股總形態中的占比為36.36%，國泰君安則為32.14%。華泰證券與國泰君安，恰為近兩年IPO承銷邊界排名提高較為顯著者。

相較于A股，中金公司的投行業務上風在于港股，不管是IPO如故投行總榜，中金公司均終年位居第一。不僅是內資券商中線路最佳者，相較于高盛、摩根大通等外資券商，中金公司雷同具備上風。

除了中金公司，投行總榜排名遠優于IPO排名的國金證券，雷同收獲于優秀的定增線路。憑證Wind，2024年，國金證券定增承銷邊界78.59億元，位列行業第五，位列其前的券商唯有中信證券、中金公司、國泰君安、中信建投。

與此同期，國金證券2024年完成22.22億元的可轉債承銷，承銷邊界位居行業第六，這也為其投行總排名位列第六提供助力。

再來看廣發證券，其投行總榜排名位列行業第七，但IPO僅位于行業第16位。69.45億元、排名第七的定增承銷邊界，以及20億元、排名第六的可交換債承銷邊界，是其投行股權業務總榜排名踏進前十的要道所在。廣發證券定增多上可交換債承銷邊界統共達到89.45億元，占據其投行股權承銷總邊界（102.70億元）的87%。

不外，拉萬古辰線來看，頭部券商投行席位正在固化。從前十來看，盡管具體座席年年有變，但未入前十者要想踏進其中，難度正在加大。

從投行股權業務承銷邊界來看，2024年新加入前十的僅有國金證券、廣發證券，而兩家券商此前線路也相對可以。

廣發證券股權承銷邊界2022年位列行業第15名，2023年提高至第12名，2024年再度大增至行業第七。廣發證券排名的提高與券商IPO承銷邊界的集體下滑關連聯。相較于其他頭部券商，廣發證券IPO業務并無上風，2022年-2024年，其IPO承銷邊界排名劃分為行業第26名、第27名、第16名。追隨新上市企業數目的減少，廣發證券在IPO承銷邊界上與其他頭部券商的差距大幅收窄；同期，其在定增等業務上的上風得以保握，投行股權承銷邊界排名因此踏進前十。

國金證券則是頻年來投行業務向上較大的典型券商，亦然中小券商中唯二能夠與頭部券商投行相匹敵的證券公司。2015年-2018年，國金證券投行股權承銷總邊界位列行業第13名-第16名之間；2019年顯著下滑；2020年起穩住行業前12名；2023年升至第11名，距離前十僅一步之遙；2024年告成提高至行業第六。

除了國金證券，另一家投行排名能夠與頭部券商視合并律的券商是民生證券。相較于國金證券，其IPO業務上風更為顯著，排名轉機也相對更大。

股權承銷邊界方面，2019年及之前，民生證券大多排在20名開外，2020年大增至行業第十，此后排名起轉機伏但均位于第七-第11名。2024年有所著落，由2023年的行業第七名落寞4個位次至第11名。但其IPO承銷邊界仍然上風突顯，以38.96億元的承銷邊界保住行業第六之位。

21世紀經濟報說念記者采訪獲悉，國金證券與民生證券在IPO業務布局上具有多項共同點，包括舉全公司之力予以投行更多資源復古，圍繞投行加強不同部門之間的高效聯動；IPO業務上，在盡量全場地隱藏的同期，更為注目精確布局，在要點區域、要點行業高下功夫，尤其是注目打造細分領域著明度，力求作念到某些細分領域的行業第一；尊重東說念主才并培養東說念主才，提供具有較高商場競爭力的報恩，東說念主員流動性小；注目后果，不折騰，軌制變動少。

此外，中泰證券頻年投行功績線路也相對出色，2024年IPO承銷邊界位列行業第九，股權承銷總邊界排在第12名。不外，相較于民生證券和國金證券，中泰證券玄虛實力也相對更強，其商業收入排名大多位于行業前20之列。